Aktievärde Investeringsmetoder och tips

En guide till värdeinvesteringar

Sedan publiceringen av "The Intelligent Investor" av Benjamin Graham har det som kallas "värdeinvestering" blivit en av de mest respekterade och mest följda metoderna för aktieplockning. Berömda investerare, Warren Buffet, medan han faktiskt använder en blandning av tillväxtinvesteringar och värdeinvesteringar, har offentligt krediterat mycket av hans oöverträffade framgång i investeringsvärlden för att följa Grahams grundläggande råd vid utvärdering och val av aktier för sin portfölj.

Men eftersom marknaderna har förändrats under mer än ett halvt sekel, så har också värdeinvesteringar. Under årens lopp har Grahams ursprungliga värdeinvesteringsstrategi anpassats, justerats och utökats på olika sätt av investerare och marknadsanalytiker som syftar till att förbättra hur väl en värdeinvesteringsstrategi fungerar för investerare. Även Graham själv utarbetade ytterligare mått och formuleringar som syftade till att mer exakt bestämma det verkliga värdet av en aktie.

Värdeinvestering vs tillväxtinvestering

Innan vi går vidare för att se över traditionell värdeinvestering och sedan titta på några av de nyare, alternativa värdeinvesteringsstrategierna är det viktigt att notera att ”värdeinvestering” och ”tillväxtinvestering” inte är två motsägelsefulla eller ömsesidigt uteslutande tillvägagångssätt för att välja aktier.

Grundtanken med värdeinvesteringar - att välja aktier som är undervärderade för närvarande som du förväntar dig att öka i värde i framtiden - är verkligen inriktad på förväntad tillväxt.

Skillnaderna mellan värdeinvesteringar och tillväxtinvesteringsstrategier tenderar att vara mer bara att betona olika finansiella mått (och till viss del en skillnad i risktolerans, med tillväxtinvesterare som vanligtvis är villiga att acceptera högre risknivåer). I slutändan har värdeinvesteringar, tillväxtinvesteringar eller någon annan grundläggande aktieutvärderingsmetod samma slutmål: att välja aktier som ger en investerare bästa möjliga avkastning på investeringen.

Grunderna i traditionell värdeinvestering

Ben Graham hyllas som ”fadern” till värdeinvesteringar.

I "The Intelligent Investor" föreslog och förklarade Graham en metod för screening av aktier som han utvecklade för att hjälpa även de mest oerfarna investerarna med sina val av aktieportföljer. Faktum är att det är en av de viktigaste överklagandena för Grahams värdeinvesteringsmetod - det faktum att det inte är alltför invecklat eller komplicerat och därför lätt kan användas av den genomsnittliga investeraren.

Som med alla typer av investeringsstrategier innehåller Grahams värdeinvesteringsstrategi några grundläggande begrepp som ligger till grund för eller utgör grunden eller grunden för strategin. För Graham var ett nyckelbegrepp det av eget värde - specifikt det egna värdet för ett företag eller dess aktier. Kärnan i värdeinvesteringar är att använda en aktieanalysmetod för att bestämma aktiens verkliga värde, med sikte på att köpa aktier vars nuvarande aktiekurs är under dess verkliga värde eller värde.

Värdeinvesterare tillämpar i huvudsak samma logik som försiktiga shoppare för att identifiera aktier som är ”ett bra köp” som säljer till ett lägre pris än det verkliga värdet de representerar. En värdeinvesterare letar efter och snappar upp vad de anser är undervärderade aktier, med tron ​​att marknaden så småningom kommer att "korrigera" aktiekursen till en högre nivå som mer exakt representerar dess verkliga värde.

Grahams grundläggande värdeinvesteringsmetod

Grahams strategi för värdeinvesteringar var inriktad på att utveckla en enkel process för aktiescreening som en genomsnittlig investerare enkelt kunde använda.

Sammantaget lyckades han hålla sakerna ganska enkla, men å andra sidan är klassisk värdeinvestering lite mer involverad än bara det ofta reciterade avståendet från, ”Köp aktier med ett pris-till-bok-förhållande (P/B) mindre än 1.0. ”

P/B -förhållandet riktlinje för att identifiera undervärderade aktier är faktiskt bara ett av ett antal kriterier som Graham använde för att hjälpa honom att identifiera undervärderade aktier. Det finns några argument bland värdeinvesterande entusiaster om huruvida man ska använda en 10-punktskriterielista som Graham skapat, en längre 17-punkts checklista, en destillation av någon av kriterielistor som vanligtvis visas i form av en fyra- eller fempunkts checklista, eller den ena eller den andra av ett par enkla kriterier för aktieurval som Graham också förespråkade.

I ett försök att undvika så mycket förvirring som möjligt kommer vi här att presentera de viktigaste kriterierna som Graham själv ansåg vara viktigast för att identifiera värdefulla aktier, det vill säga de med ett egenvärde som är högre än deras marknadspris.

1) Ett värdebestånd bör ha ett P/B -förhållande på 1.0 eller lägre; P/B -förhållandet är viktigt eftersom det representerar en jämförelse av aktiekursen med ett företags tillgångar. En stor begränsning av P/B-kvoten är att den fungerar bäst när den används för att bedöma kapitalintensiva företag men är mindre effektiv när den tillämpas på icke-kapitalintensiva företag.

Notera: I stället för att leta efter ett absolut P/B -förhållande lägre än 1.0, kan investerare helt enkelt leta efter företag med ett P/B -förhållande som är relativt lägre än det genomsnittliga P/B -förhållandet för liknande företag i sin bransch eller marknadssektor.

2) Pris/vinst-förhållandet (P/E) bör vara mindre än 40% av aktiens högsta P/E under de senaste fem åren.

3) Leta efter en aktiekurs som är mindre än 67% (två tredjedelar) av det materiella bokförda värdet per aktie, OCH mindre än 67% av företagets nettotillgångsvärde (NCAV).

Notera: Kriteriet aktie-till-NCAV används ibland som ett fristående verktyg för att identifiera undervärderade aktier. Graham ansåg att ett företags NCAV var en av de mest korrekta representationerna av ett företags sanna inneboende värde.

4) Ett företags totala bokförda värde bör vara större än dess totala skuld.

Notera: En relaterad, eller kanske ett alternativt, finansiellt mått till detta är att undersöka grundskuldkvoten - nuvarande kvoten - som åtminstone bör vara större än 1.0 och förhoppningsvis högre än 2.0.

5) Ett företags totala skuld bör inte överstiga två gånger NCAV, och totala kortfristiga skulder och långfristiga skulder bör inte vara större än företagets totala eget kapital.

Investerare kan experimentera med att använda Grahams olika kriterier och själva bestämma vilka av värderingsstatistiken eller riktlinjerna som de anser vara viktiga och pålitliga. Det finns några investerare som fortfarande bara använder en undersökning av ett akties P/B -förhållande för att avgöra om en aktie är undervärderad eller inte. Andra förlitar sig starkt, om inte uteslutande, på att jämföra nuvarande aktiekurs med företagets NCAV. Mer försiktiga, konservativa investerare får bara köpa aktier som klarar var och en av Grahams föreslagna screeningtester.

Alternativa metoder för att bestämma värde

Värdeinvesterare fortsätter att uppmärksamma Graham och hans värdeinvesteringar.

Utvecklingen av nya vinklar för beräkning och bedömning av värden innebär dock att alternativa metoder för att identifiera underprissatta lager också har uppstått.

Ett alltmer populärt värdevärde är formeln Discounted Cash Flow (DCF).

DCF och omvänd DCF -värdering

Många revisorer och andra finanspersonal har blivit ivriga fans av DCF -analys. DCF är en av få finansiella mätvärden som tar hänsyn till tidsvärdet för pengar - tanken att tillgängliga pengar nu är mer värdefulla än samma mängd pengar som finns någon gång i framtiden eftersom alla pengar som finns tillgängliga nu kan investeras och därmed används för att generera mer pengar.

DCF -analysen använder framtida fritt kassaflöde (FCF) -prognoser och diskonteringsräntor som beräknas med hjälp av den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) för att uppskatta ett företags nuvärde, med den underliggande tanken att dess inneboende värde till stor del är beroende av företagets förmåga att generera kassaflöde.

Om DCF -analysen av ett företag gör ett värde per aktie högre än nuvarande aktiekurs, anses aktien vara undervärderad.

DCF-analys är särskilt väl lämpad för utvärdering av företag som har stabila, relativt förutsägbara kassaflöden eftersom DCF-analysens främsta svaghet är att den beror på korrekta uppskattningar av framtida kassaflöden.

Vissa analytiker föredrar att använda omvänd DCF -analys för att övervinna osäkerheten i framtida kassaflödesprognoser. Omvänd DCF -analys börjar med en känd mängd - nuvarande aktiekurs - och beräknar sedan de kassaflöden som skulle krävas för att generera den aktuella värderingen. När det erforderliga kassaflödet har fastställts är utvärderingen av företagets aktie som undervärderad eller övervärderad lika enkel som att göra en bedömning om hur rimligt (eller orimligt) det är att förvänta sig att företaget kan generera den mängd kassaflöden som krävs för att upprätthålla eller förskott den aktuella aktiekursen.

En undervärderad aktie identifieras när en analytiker bestämmer att ett företag enkelt kan generera och upprätthålla mer än tillräckligt med kassaflöde för att motivera det aktuella aktiekursen.

Katsenelsons Absolut P/E Model +

Katsenelsons modell, som utvecklats av Vitally Katsenelson, är ett annat alternativt analysverktyg för värdeinvesteringar som anses särskilt idealiskt för att utvärdera företag som har starkt positiva, väletablerade resultatpoäng. Katsenelson -modellen fokuserar på att ge investerare ett mer tillförlitligt P/E -tal, känt som "absolut P/E."

Modellen justerar det traditionella P/E -förhållandet i enlighet med flera variabler, såsom vinsttillväxt, utdelning och vinstförutsägbarhet.

Intjäningstillväxtpoäng bestäms genom att börja med ett P/E-värde utan tillväxt på 8 och sedan lägga till .65 poäng för varje 100 punkter den förväntade tillväxttakten ökar tills du når 16%. Över 16%, 5 poäng läggs till för varje 100 punkter i förväntad tillväxt.

Det absoluta P/E -talet som produceras jämförs sedan med det traditionella P/E -talet. Om det absoluta P/E -talet är högre än standard P/E -förhållandet, indikerar det att aktien är undervärderad. Uppenbarligen, ju större skillnaden mellan absolut P/E och standard P/E, desto bättre fynd är aktien. Till exempel, om en akties absoluta P/E är 20 medan standard P/E -förhållandet bara är 11, är aktiens sanna inneboende värde sannolikt mycket högre än det aktuella aktiekursen, eftersom det absoluta P/E -talet indikerar att investerare är förmodligen beredda att betala mycket mer för företagets nuvarande resultat.

Ben Graham -numret

Du behöver inte nödvändigtvis titta bort från Ben Graham för att hitta en alternativ värdeinvestering. Graham skapade själv en alternativ värderingsformel som investerare kan välja att använda - Ben Graham -numret.

Till exempel beräknas Ben Graham -numret för en aktie med en EPS på $ 1.50 och ett bokfört värde på $ 10 per aktie till $ 18.37.

Graham ansåg generellt att ett företags P/E-tal inte borde vara högre än 15 och att pris/bokförhållandet (P/B) inte skulle överstiga 1.5. Det är där 22.5 i formeln härleds från (15 x 1.5 = 22.5). Men med de värderingsnivåer som är vanliga dessa dagar kan den högsta tillåtna P/E flyttas till cirka 25.

När du har beräknat ett akties Ben Graham-nummer-som är utformat för att representera företagets faktiska egenvärde per aktie-jämför du det sedan med aktiens nuvarande aktiekurs.
Om nuvarande aktiekurs är lägre än Ben Graham -numret, indikerar detta att aktien är undervärderad och kan betraktas som ett köp.

Om nuvarande aktiekurs är högre än Ben Graham -numret, verkar aktien övervärderad och inte en lovande köpkandidat.

Källor:
www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.businessdiction.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com